稳定股市已成政府最高层的决心0控温器

稳定股市已成政府最高层的决心

华夏时报编委冉学东：

经过周末两天的纷纷扰扰，救市方案已经出来了，一个是证监会宣布：将充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。

第二个是中央汇金宣布已于近期在二级市场购入ETF，并将继续相关市场操作。

第三条就是21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。并承诺上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

第四条国务院决定暂停IPO。

以上救市四策中，最具有力度的是第一条，第一条里最核心的是央行提供流动性支持，这个公告可能因为忌讳比较多，很多话说的不明确，其实就是以证券金融公司作为平台，成立一个类似平准基金的东西，然后由央行提供流动性支持。

尤其是央行提供流动性支持最具有力度，央行在理论上可以无限制的印钞票，世界上所有机构都没有央行钱多，如果证券金融公司在自己所筹集的资金范围内，没有顶住股市，那就是央行的再贷款或者其他工具上阵了，央行印钞票进行股市对决，肯定是没有对手的。

但是我们同时发现，证监会没有说要成立一个平准基金，那就是说，至少前期的资金还是来自证券系统的，比如证券金融公司的资本金和利润以及可能的投资者保护基金的一部分等等，证券金融公司会不会也通过质押股票从商业银行进行融资呢，当然也是一个渠道，但这些渠道都只是暂时的，最核心需要的是央行的流动性支持。

为什么没有成立平准基金，因为平准基金必须是财政资金，财政资金一来有限，二来缺少公平性，从表面上看是用纳税人的钱支助了股市投资者，这是很忌讳的。

而在此轮救市中，我们发现除了在大跌第一周周末央行宣布降息降准之后，央行再没有发声。证监会的公告中说到央行提供流动性支持，但是央行没有公开宣布，比证监会更高的层级也没有宣布，所以至少从法律上讲，这种宣布权威性不够。但是鉴于中国的国情，估计央行是不会不给流动性支持的，毕竟股市的崩盘将是一个外部性非常大的事件，央行有义务也有能力提供支持。

笔者猜想，央行没有公开宣布的原因，可能也是忌讳市场对其印钞救市的说辞，再加上如果印钞票太多，会导致一定的通胀预期和资产价格膨胀预期，还可能引发人民币汇率的压力。如果市场抛售人民币的力度过猛，央行还不得不去抛售美元储备，这也是其必须考虑的事情。所以，此次央行在暗中支持应该也是中国特色的货币当局救市之举，也包含央行先试探市场风向，然后下一步再选择行动方案的意味，毕竟不能一下子就把底牌全亮了。

第二条汇金宣布增值ETF的说法力度就弱多了，汇金毕竟在5千点附近卖出了ETF，股市尽管已经回落1000多点，但是大多数股票事实上还是很贵，不是汇金投资的估值范围，此次增值估计是为了缓解市场压力。

笔者认为，此前有些专家指责汇金减持的说法是及其糊涂的，你既然要汇金对银行资产保值增值，就要给人家一定的投资自由选择权，什么时候买什么时候卖，这是他的经营权力。他没有义务承担稳定股市的职责，他又不是平准基金，如果它亏损了，责任是有谁来负呢。再说汇金当时减持也是响应监管的号召，要慢牛不要疯牛啊，它也不会想到，减持就正好遇上股灾啊。

汇金的买卖行为要是在平时，能够具有市场风向标的意义，因为它的判断往往代表了股票市场价值的一种走向，但是在股灾的过程中，汇金的增持具有救市的意味，则就看市场如何看了。

至于21家券商要拿出1200亿救市的要看券商的表现了，但笔者认为缺少细节，缺少调节，缺少制约，比如有券商执行了，有券商不执行怎么办，这些资金是自己操作还是调到一起由一家机构操作，或者就是证监会说的由证券金融公司操作，很多细节有待进一步确认，当然他们也不能把底牌都亮完了。

可以肯定，国务院出面暂停IPO，至少说明稳定股市已经成为政府最高层的决心，目前的市场做空力量还不是政府的对手，政府决心要稳，不会达不到目的的。但是经过此次下跌后A股中长期怎么走，可以肯定不会像以前那样疯涨了。慢牛？抑或阴跌？现在给答案还有点早。?

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